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梅州网  www.meizhou.cn   2017-11-21 02:59:28   来源: sina.com.cn
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  近期,“煤飞色舞”行情再现,周期股俨然成为接棒“漂亮50”的投资主线。在私募基金人士看来,除相关公司业绩和宏观经济超预期的驱动因素外,还隐藏着资金有在周期股抱团趋势的逻辑。不管从基本面还是资金层面看,未来周期股行情仍将持续一段时间。

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数据来源:东方财富Choice数据,银河证券,截至日期:2017-07-21

  资金抱团逻辑

  近期,沪指周线5连阳,煤炭、钢铁、有色为主的上游周期板块整体涨幅居前。名禹资产董事长王益聪表示,这几大行业中大多公司业绩超预期,估值水平下降,符合机构对估值和业绩相匹配的需求,这是周期股上涨最直接的驱动力量。

  倍霖杉资产董事长高杉同样认可周期股业绩反转的逻辑。他表示,一季度市场对经济下行的预期强烈,周期股遭到杀跌,但现货的价格下跌没有期货那么明显,如今去库存结束,价格企稳,再叠加中报业绩催化,自然拉动一波行情。

  同犇投资分析,周期股爆发背后有多个因素支撑:一是经济基本面超预期,需求平稳偏弱复苏;二是流动性缓解,利率快速上行缓解,商品价格继续大涨,上市公司盈利维持高位持续时间长;三是投资者预期改变,之前投资者预期周期性行业高盈利不可持续,后面因行政等力量,供给维持收缩状态,因而投资者预期有所改变;四是临近中报披露期,周期性行业普遍盈利大幅增长。

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数据来源:东方财富Choice数据,银河证券,截至日期:2017-07-21

  在市场普遍认为周期股业绩预期的支撑外,也有投资人士指出,其中还有资金层面和市场风格转换的因素。

  兆天投资总经理范迪钊表示,一方面市场对经济悲观的预期在缓解,另一方面市场风险偏好在逐渐上升。这个过程中,部分资金会从上半年抱团的白马股走出来,面临两个方向的选择,一个是周期股,一个是创业板。尽管创业板中的部分个股已在6月份逐步走出低谷,但很多中报业绩不达预期,再加IPO等政策层面的压力,目前看创业板并不是合适的配置时机。因此,这部分资金集中涌进业绩不错、估值较低的周期股。

  王益聪也表示,周期品有所表现存在市场热点扩散的因素。上半年大消费已经到了合理估值区间,向上存在压力,投资机会开始多元化,热点也有所扩散,这有利于处于底部,且基本面向好的周期股演化一段时间。另外,从交易层面来看,一季度周期品下挫,机构配置降到较低的水平,但目前面对市场变化,机构也会增加配置,交易层面也较有优势。

  中短期行情或将持续

  在私募人士看来,短期的多种因素仍能为周期品的基本面提供上升空间,周期股的行情仍能延续。

  高杉直言,周期股的疯狂上涨还没有开始。他认为,周期股行情至少会持续半年的时间,因此今年经济不会很差,周期品行业供给没有增加,需求又稳定,利润还会继续集中。周期股短期会有波动,但过了行业淡季后,后面还会启动一波上涨行情。

  范迪钊也认为,周期股行情还会持续一段时间,从基本面上看未来3到6个月业绩能够维持。政策角度来看,下半年供给侧改革也还会持续,对周期股的刺激会不断有催化剂,刺激资金的买入冲动,增量能够持续。“只要创业板起不来,资金就在周期、蓝筹、白马成长里面转来转去,除非创业板真的能够恢复,才会让资金分流,周期股才会出现较大幅度的调整。但目前看至少三季度还是能够持续。”范迪钊表示。

  王益聪则分析,多个因素导致周期股未来业绩依然能有提升空间:一是中国经济数据不排除继续超预期,供给侧改革继续推进;二是美元疲弱也超预期;三是美国数据总体偏弱,但全球经济还是处于同步复苏的过程;四季度不排除美国在基建方面有所进展,这些因素还没有到证伪的时候,周期品短期回调之后还有可能卷土重来。

  不过,也有投资人士对周期股的未来趋势不甚乐观。同犇投资认为,目前周期股上涨的逻辑不能持续支撑其涨幅,原因在于当流动性边际变紧或者当煤炭钢铁等上游价格涨幅太大,且大幅挤占下游行业利润,政府行政力量会对商品进行相关控价,另外,投资者情绪太乐观或是太悲观时候,后期情绪都会有所修复;从中长期的逻辑来看,中国固定资产投资增速未来会有所下降,当前上游商品价格利润过于丰厚,长期不可持续。

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